这是公司战略调整所必须承受的阵痛。但在新的竞争环境下，“胖改”后的永辉超市，能否在预定的时间转危为安、一劳永逸，仍然需要打一个问号。 2025年，公司由“规模扩张”转向“质量增长”，重新定位了“新永辉、新品质”的发展战略。为配合这一发展战略，公司对门店布局进行了大幅度调整。 门店调改对利润的影响，包含相关资产的报废损失、停业装修营业收入损失、一次性开办费投入等，其中资产报废及一次性投入合计约9.1亿元。另外，门店因停业装修发生的毛利额损失约为3亿元。 与此同时，关闭门店也发生了资产报废、人员优化离职补偿、租赁相关的违约赔偿等损失。2025年1-9月，仅因闭店发生的员工赔偿费用就达2.66亿元，较上年同期增加1.80亿元。 除了经营端，公司对外投资也发生了一系列资产减值。持有的境外股权投资Advantage Solutions股票因股价持续下跌，本年确认公允价值变动损益-2.36亿元。此外，公司对持有的持久资产（主要为持续亏损门店资产）进行减值测试，并计提了减值准备。据初步测算，本年度预计计提持久资产减值1.62亿元。 门店的调改带来了阶段性损失，也取得了一定成效。相关公告显示，2025年1-9月，永辉超市于2024年完成调改的31家门店，累计实现销售额46.62亿元，同比增加71%；累计实现门店端利润1.04亿元，同比增加112%。 但由于这部分门店占比较低，且2025年调改门店前期投入较高，整体尚未实现盈利，因此调改店业绩对2025年净利润的贡献较为有限。 截至2025年末，永辉超市的门店数量为403家，其中已完成调改315家（含2025年新开业门店）。公司认为，这些门店将在2026年全部进入稳定经营状态，预计将对新一年营收和利润带来较大的积极贡献。 公司初步预计，2026年拟关闭门店数量约25家，拟调改门店约50家，较去年明显减少，闭店和调改过程中对经营业绩带来的负面影响将明显降低，公司新一年经营业绩进一步下滑的风险较小。 特别是2010年上市之后，在各路资本大鳄的推动下，永辉开启了疾风暴雨般的扩张。巅峰时期，全国门店数量过千家，年营收跨越900亿元，成为全国连锁超市行业的绝对龙头。 然而，随着市场环境的变化、用户消费习惯的改变，传统超市已越来越无法满足用户的购物需求，永辉超市瞬间陷入发展的困境中。 公司在相关公告中明确，综合考虑货币资金及交易性金融资产余额、未来资金使用需求、日常经营积累等因素后，预计2025年四季度至2027年公司总体资金缺口达35.5亿元。 从去年7月以来，永辉超市持续推进向特定对象发行股份进行再融资。拟募集资金不跨越31.14亿元，投入到门店升级改造、物流仓储升级改造以及补流或了偿银行贷款等项目中。 需要注意的是，经过调改之后的永辉超市，虽然在门店端已见到了一定的经营起色，但作为传统超市，它当下所面临的竞争环境，与前几年又已经发生了较大变化。它的竞争对手，已不再是连锁超市同行，而是不断涌现的零售新业态对用户的分流。 Worldpanel消费者指数与贝恩公司发布的《2025年中国购物者报告》显示，2025年前三季度，大卖场的销售同比下降10%，超市/小超市下降1%，但折扣店、零食集合店、仓储会员店等高歌猛进，分别同比增长90%、51%、40%。 不仅线下零售多变，互联网也正在以效率为核心，持续改造零售行业。即时零售、前置仓等，进一步压缩传统超市的生存空间。 不过，名创优品创始人叶国富作为线下零售的资深玩家，对连锁超市行业仍然坚定看好，认定胖东来模式代表着未来中国连锁超市的发展方向。 2024年9月，叶国富果断抄底永辉超市。通过名创优品子公司骏才国际，以2.35元/股、合计63亿元，收购牛奶国际、京东世贸、宿迁涵邦所持永辉超市股权，持股29.40%，成为第一大股东。